日本已走出“失落的30年”吗？

【和而不同】在过去30年里，日本选择弃资产保产业的策略，让人印象深刻。这一策略的结果是，虽然日本的国内经济增长长期低迷，但其核心产业和技术水平却保持相对稳定。正是由于日本实际拥有的生产技术保持相对稳定，在美西方重构供应链的背景下，作为中国的替代，一些产业开始回流日本。韩和元8月15日，日本内阁府公布了2023年第二季度的经济数据，该国4~6月的GDP较一季度环比增长1.5%，与去年同比上涨2%；按年增长率计算的话，增长为6%，连续3个季度实现正增长，并创下3年来最快增速。按金额计算年度GDP规模，达到了560.7万亿日元（约合人民币28万亿元），创历史最高。此前，市场普遍预期，日本二季度GDP增幅在2.9%~3.1%之间，最终结果却足足翻了一整倍。此外，日本2023年的加薪率为30年来最高。在股票市场，日经平均指数一度回升到33年以来的最高点。正是基于这些数据，不少外国媒体认为，日本经济正处于强劲增长状态。有媒体甚至认为，日本已然走出“失落的30年”。30年，这也不由得让人想起已故斯坦福大学教授青木昌彦对日本的预言。青木昌彦（MasahikoAoki）出生于1938年4月，在东京大学获得学士和硕士学位之后，于1967年获得明尼苏达大学经济学博士学位。他师从2007年诺贝尔经济学奖得主赫维茨（LeonidHurwicz）教授。青木获得博士学位后，先是到哈佛大学经济系任教。他早期致力于微观经济理论研究。20世纪70年代初回日本到京都大学任教，开始研究与日本经济和企业相关的经济理论。1984年起受聘斯坦福大学经济系担任讲座教授。正是基于他对日本经济和企业的长期观察和研究，在他的一本著作中，青木昌彦曾预言过泡沫经济崩溃后日本的走向。他的判断是，泡沫经济破灭后的日本，要想走出失落，至少需要30年。青木昌彦把这一变化过程的起点，设定为1993年，原因是这一年日本自民党一党统治崩溃。于青木教授看来，这意味着的是一个时代的终结。从1993年至今，正好是30年。那么，日本走出失落，为何要30年？青木昌彦给出的理由是，日本要从旧有体制过渡到新的制度体系，至少需要一代人，而这大致就是30年。譬如，泡沫经济破灭后的日本，旧有的终身雇用制开始发生动摇。曾经发挥核心作用的40多岁、50多岁的人，越来越固步自封，而下一代人则试验各种模式。经过这种不断积累，历经一代人的时间，制度才会逐渐发生变化。青木昌彦认为，制度变化是“老游戏连结方式向新游戏连结方式转变的过程”。有学者就认为，从市场角度来看，日本的公司治理改革、提高资本效率、人力资本投资等旧游戏发生变化的萌芽，确实已经出现。譬如，日本的劳动市场开始变得更加灵活。随着Job型雇用（职责岗位型雇用）的扩大，优秀人才获得高薪，但如果缺乏相应的技能，就无法再获得统一的薪酬了。在人手短缺的压力下，曾是课题的人才的重新配置和人工费的变动正在加剧。除了制度完成过渡这一因素外，促进日本经济强劲增长的因素，个人认为还有如下几点:首先是，中美博弈，供应链重构下的产业回流。随着日本国内土地成本的日益高涨、人口红利的消失，到20世纪八、九十年代时，新一轮的国际产业转移已经无法避免。可惜的是，面对大泡沫的破灭，日本政府只顾眼前利益，采取宽松的货币政策和积极的财政政策，而不是顺势杀死僵尸企业、出清债务，加快产业结构升级，结果是固化了其原有的产业模式。这样一来导致的结果是，日本根本无法享受到中国这样的新兴经济体大发展所带来的好处。相反，由于中国加入战团，而使得日本国内产业逐渐趋于疲敝——受制于土地成本、劳动力成本，它们在中低端产品上，无法与中国这样的新兴经济体展开竞争。同时，又由于无法实现产业转型升级，日本在高端产品方面，也开始变得无法与欧美国家，乃至与韩国、中国台湾展开有效的竞争了。但最近，这种局面却因中美贸易博弈和俄乌战争而开始发生逆转。而在过去30年里，日本选择弃资产保产业的策略，让人印象深刻。这一策略的结果是，虽然日本的国内经济增长长期低迷，但其核心产业和技术水平却保持相对稳定。正是由于日本实际拥有的生产技术保持相对稳定，在美西方重构供应链的背景下，作为中国的替代，一些产业开始回流日本。事实上，数据也证实了这点。据日本财务省贸易数据统计，今年6月出口额超8.7万亿日元，同比增长1.5%。其中，对美国出口增长11.7%，持续21个月增长；对欧盟出口增长15%，持续28个月增长。外需强劲，使得日本企业的盈利也继续增加。日本上市公司2023年（4~6月）财报同步出炉，净利润总计（不含金融行业）为10.82万亿日元（约合人民币5400亿元），同比增长46.4%。企业利润增加，这又为企业扩大再生产提供了充足的资金。同样，企业利润增加又会提高员工薪资水平，进而扩大消费。其次是，过去30年中，日本的房价已经跌出了价值。上世纪90年代资产泡沫破裂之后，日本经济就陷入长期停滞，连带着资产价格也一蹶不振，房价就是其中典型的代表。日本地价在1991年达到高点后开始一路下滑，无论是沉寂的时间还是跌幅都算得上是绝无仅有。根据1992年日本都道府县的地价调查，从1991年7月到1992年7月的一年间，住宅用地的价格，东京都下跌15.1％，大阪府下跌23.8%，而东京市（即东京23个都会区）下跌27.5％。包括东京、名古屋、大阪、神户、横滨、京都等在内的六大主要城市的商业不动产价格，从泡沫高峰期到位于谷底的2003年和2004年，暴跌了87%，使得它们的现值只有当初的1/10。漫长的下跌周期使得日本房价和租金均在发达国家中垫底，另外与全球其他核心城市相比，东京的房价要便宜不少。房价下降，为企业提供了一个低租金成本的环境，从土地成本而言，这又为日本承接产业回流提供了可能。此外，日元持续贬值也是重要因素。2021年初，日元兑美元汇率为1美元兑104日元左右，之后一路走低。到今年8月14日，东京交易所日元曾一度跌破1美元兑145日元大关。这是自2022年11月以来，时隔约9个月达到相同的贬值程度，更新了今年的日元最低价。日元持续的贬值，另一方面促进了日本的出口，另一方面则是吸引了大量外国投资者和游客的到来，进而推动了日本经济的增长。当然，当前的经济走势，在相当程度上验证了青木昌彦的预言是对的，不过，若说日本已走出失落的30年，仿佛又有些言之过早。毕竟，尽管此次日本GDP增长抢眼，但我们仍应看到的是，以个人消费为代表的日本“内需”环比下降了0.5%。这说明，日本经济仍偏于出口拉动，且其出口目的地主要为欧美。一旦饱受高通胀之苦的美欧经济，在货币大紧缩下开始下滑，日本经济又该如何应对呢？当然，无论如何，日本经济出现的制度变化，以及泡沫经济破灭后弃资产保产业的策略，仍然值得我们认真借鉴和思考。（韩和元广州经济学者本报专栏文章仅代表作者个人观点。） 原文链接：//shuzhiren.com/post/46997.html