需求边际回升 “双焦”价格低位震荡
2024年8月份，焦煤、焦炭期价整体呈先抑后扬走势，焦煤表现相对更弱，月跌幅居黑色期货板块前列；9月份“双焦”价格再度走弱，均创近4年多以来新低，截至9月9日，“双焦”价格月跌幅均超11%。在现货端，7月下旬以来，焦炭价格进入调降周期，目前已完成第7轮调降，湿熄焦价格下跌350元/吨，干熄焦价格下跌385元/吨，第8轮调降计划存在落地预期，前期个别地区焦企逆势提涨，但难以扭转下跌趋势。焦煤价格也呈现下跌趋势，平均跌幅在200元/吨左右，整体跌幅小于焦炭。从运行逻辑来看，今年市场整体投资情绪一般，尤其是房地产行业投资同比增速保持较大幅度的负增长，进而导致新开工、施工面积等指标表现较差，凸显黑色金属需求趋势性下滑的压力。8月份北方多地气温虽已有所下降，但降雨范围仍较广、频率仍较高，终端市场尚未完全走出阶段性淡季，弱需求压力进一步加大。需求负反馈逐步向中上游环节传导，煤焦钢企业均出现不用程度的减产，钢企端减产幅度大于煤焦企业，“双焦”总体供需表现为偏宽松，库存有所累积，致使价格反弹乏力，尤其是焦煤表现更弱，对下游产品的成本支撑作用弱化。7月份以来，随着钢材价格的进一步下跌，钢企盈利空间持续收窄，8月份盈利面维持在10%以下，钢企高炉持续减产，调研数据显示，全国247家钢企高炉日均铁水产量由240万吨连续降至220万吨左右。因原料端让利，部分地区钢企即期利润有所好转，叠加进入下半年旺季需求阶段，钢企开始复产，上周（9月2日—6日，下同）高炉日均铁水产量为222.61万吨，周环比回升1.72万吨，同比下降25.63万吨。对比来看，2022年6月—7月份市场盈利面降至个位数时，日均铁水产量连续6周下降，由242万吨最低降至213万吨，累计降幅高达29万吨，考虑到在减产时，今年钢材整体库存高度较2022年低，因此，此轮铁水降幅也未超过2022年。钢企复产整体利好原料需求，但市场对后期需求持谨慎乐观态度。近期部分地区钢企召开行业自律会，认为9月—10月份钢材需求将有一定程度回升，利好钢材市场，但需警惕复产冲动，避免造成阶段性供需失衡，后期关注钢企复产的持续性。截至8月底，焦炭价格连续7轮调降落地，焦企吨焦利润由盈转亏，目前平均亏损约86元/吨，个别亏损严重的近200元/吨。受亏损影响，叠加下游钢企加大高炉检修、减产力度，采购需求下降，焦企生产积极性有所下滑，存在一定减产动作。9月份随着下游逐步复产，焦企减产幅度有所收窄。数据显示，上周独立焦企产能利用率为69.5%，同比下降8.0个百分点；日均焦炭产量为63.4万吨，同比下降7.8万吨。总体来看，焦企端减产幅度不及高炉，供需关系呈现偏宽松格局，焦炭库存缓慢增加，尤其是焦企端库存增加趋势较为明显。国内炼焦煤矿自今年4月份以来保持稳步增产趋势，暂未有减产动作。数据显示，目前全国523家炼焦煤矿日均精煤产量为79.0万吨，同比下降2.2万吨。不过考虑到下游需求减量的传导，预计此轮提产已接近尾声，若继续提产，可能会导致供需失衡现象加剧。目前焦煤中上游环节库存压力偏大，包括煤矿端、洗煤厂端及港口端。焦化厂端则继续保持低原料库存策略，对焦煤采购相对谨慎。在进口端，炼焦煤进口保持良好趋势，但因国内煤供需格局由紧向松转变，后期进一步进口增量空间或有限。数据显示，7月份我国进口炼焦煤1084.14万吨，环比增长9.87%，同比增长51.98%。1月—7月份，我国累计进口炼焦煤6822.82万吨，同比增加1589万吨，增幅为30.36%。分国别来看，7月份，受蒙古国那达慕放假影响，中蒙通关口岸短暂关闭，7月份我国进口蒙古国煤炭（下称蒙煤）量环比小幅下降，但仍达到503.65万吨，环比下降8.27%，同比增长15.94%。1月—7月份，我国累计进口蒙煤量为3457.84万吨，同比增加797.2万吨，增幅为29.96%。目前来看，由于近期焦钢企业处于减产阶段，对于原料的采购较为谨慎，口岸库存压力骤增，8月底甘其毛都口岸监管区库存达到340万吨，同比增加179.5万吨，创历史新高。在高库存压力下，库容略显紧张，整体通关量有所下降，预计9月、10月份通关量难有显著增加。7月份澳大利亚煤炭（下称澳煤）进口量显著抬升，7月份我国自澳大利亚进口炼焦煤115.56万吨，环比增长442.3%，同比增长615.1%。1月—7月份，我国累计进口澳大利亚炼焦煤400.31万吨，同比增加281.5万吨，增幅为236.93%。今年初以来，澳煤与国产煤、蒙煤价差持续收窄，澳煤性价比回升，在一定程度上刺激了进口商采购澳煤的积极性，近期港口库存持续攀升也印证了海运煤到港量增加。后期需持续关注澳煤进口量的变化情况。整体来看，宏观层面给到市场的政策预期偏弱，市场偏空氛围较为浓厚，致使多数商品价格承压运行。在产业端，“双焦”供应端减产可缓解价格下行压力，但在需求主导价格运行逻辑的形势下，弱需求对应偏弱的价格表现，预期内的弱供应难以对价格形成有效的上涨驱动力，后期将考验阶段性的旺季需求成色，若钢企高炉复产预期逐步兑现，“双焦”价格重心有望跟随需求的修复而抬升。预计9月份“双焦”价格跟随钢材价格震荡运行。（冯艳成）转自：中国冶金报 原文链接：http://shuzhiren.com/post/136002.html
