【SMM分析】钴价涨幅已超预期或将回归理性水平

国内市场钴价大幅上涨，7月中旬以来电解钴、硫酸钴、氯化钴价格涨幅均近10%-11%，较前期5-6月涨幅高，5-6月电解钴、硫酸钴、氯化钴价格涨幅仅约3-4%。2020年5月8日-7月31日SMM钴产品价格变化数据来源：SMM6月中旬后，电解钴对硫酸钴比价逐步趋于1，主因电池材料端需求逐步回暖。今年5-6月支撑价格上涨因素仅为南非4月封港，5-6月国内钴原料紧张。但国内市场冶炼产品基本面仍供大于求，硫酸钴开始出现当月去库存，基本面改善情况。下游需求无明显好转，叠加3C数码电子需求进入采购淡季，价格涨幅较小。今年7月中旬以来支撑价格上涨因素增多：1、钴原料供应端：非洲新冠疫情严重，陆续出现矿区确诊病例，暂未影响生产，虽然矿区疫情防控严格，出现大面积传播爆发概率较小，但市场担心情绪仍在。目前影响较大是南非的港口运力，南非为目前非洲疫情最严重国家，确诊人数已超48万人，每日新增确诊以万为单位增长。据了解，自5月1日起南非解禁后，港口运力恢复迟缓，最早船期于5月中旬发出；6-7月港口运力基本仅为正常运力的5-6成；据钴原料供应商反馈，主流供应商因其运输渠道特殊，排船期和前期一样，但无好转迹象，预期未来至少2-3月情况持续；少许供应商近期8月排船期情况又有恶化，其他货品与钴原料抢占南非港口有限运力。2020年二季度钴原料进口总量1.68万吨金属吨，同比减少19%。其中钴矿进口总量0.01万吨金属吨，同比减少92%；钴湿法冶炼中间品进口总量1.58万吨金属吨，同比减少15%；未锻轧钴进口总量0.08万吨金属吨，同比增加57%。非洲政府及行业将对手抓矿进行整改，市场有消息称今年8月起全面管控手抓矿，整改期间短期内或将影响部分钴原料进口量，导致供应收紧。但每年手抓矿供给，据不完全统计，约占全球钴原料总供给的6%-10%，影响较小。因此，国内钴原料持续紧张，且未来还将至少持续2-3月。据调研考虑海上在途、国内保税区、贸易商、冶炼厂、电池厂等，国内钴原料库存大概0.9-1.1万吨金属吨，大概1-1.5个月国内钴原料消耗量，正常钴原料维持2-3月库存。疫情亦增加矿企较多隐形成本，使得钴原料供应商惜售，散单极少，价格上涨。2、冶炼品供应端：以硫酸钴为例，中国硫酸钴7月基本已达供需平衡，市场硫酸钴库存较低，支撑硫酸钴供应商报价上调。3、终端需求端3C数码端进入下半年采购备货高峰。对于上游钴盐厂、四氧化三钴厂商而言，需求持续向好。但据了解，下游主要电池厂手中钴原料等库存至少1500-2000金属吨，且每月仍有钴原料陆续入港入厂，钴酸锂厂商及电池厂原料库存情况，较上游钴盐、四氧化三钴情况乐观，当然亦少许存在对后续钴原料到港量的担心。三元需求开始抬头，下半年预期向好。考虑动力电池厂对三元材料采购基本都为长单，目前电池厂及三元材料厂库存仍在，对上游原料采购需求仍无大幅增加。下游订单仅逐步恢复，需求增速较上游原料价格涨幅低，因此价格仍较难传导。4、宏观资金流入、收储催化近期国内宏观面持续向好，较多资本流入，引发电解钴市场需求大幅增加，但实际终端消费高温合金、磁性材料、化工等行业需求并无好转迹象。另外市场传闻电解钴收储，亦催化了本轮钴价上涨，但收储消息暂无落地，预期对市场影响较小。综上，2020年受新冠疫情影响供需双弱，全球钴供大于求基本面不变，但供需情况或大幅好转，预期全球钴原料供需平衡1.7万吨金属吨。供应端，嘉能可Mutanda铜钴矿关停，部分原定今年投产的钴原料新项目或将推迟至明年，手抓矿供给量短期内亦减少，因此SMM继续下调今年钴原料供应预期，至15.5万吨金属吨，同比减少6%。需求端，SMM下调新能源汽车及数码、储能等产量预期，全球钴需求总量下调至13.8万吨金属吨。虽然5G、在线办公、可穿戴电子产品等需求拉动，对钴酸锂及上游原料需求增加，但受疫情影响市占率最高的手机终端产销量预期继续缩减，稀释了部分对钴酸锂及上游钴原料的需求增量。因此不排除上游原料涨价幅度过大，引起下游备货计划批次延迟等可能。因此从钴供需面来看，下半年钴价涨幅有限，电解钴价格或在23-32万元/吨波动。转自：SMM 原文链接：//shuzhiren.com/post/6970.html