激光设备龙头联赢激光业绩预增最高超2倍，股价为何一年跌逾40%？

受新能源汽车、动力电池行业高景气度利好，激光焊接设备企业联赢激光（688518.SH）同样迎来业绩春天。联赢激光1月9日晚间公告，公司预计2022年归母净利润为2.66亿元至3.05亿元，同比增加188.57%至231.85%。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.40亿元至2.80亿元，同比增加248.87%到306.64%。联赢激光去年前三季度实现归母净利润为1.87亿元，可见第四季度公司盈利区间为0.79亿元至1.18亿元之间。若取中值计算，联赢激光第四季度盈利表现弱于第三季度的1.17亿元。公告表示，联赢激光业绩增加的原因在于，公司2021年度新签订单大幅增加，报告期内确认的收入与上年同期相比有较大幅度增长，规模效应致利润大幅增长。此外，联赢激光2022年政府补助项目增幅较大。日前公司披露，联赢激光及全资子公司深圳市联赢软件有限公司、江苏联赢激光有限公司、惠州市联赢科技有限公司自2022年1月1日至2022年12月29日，累计获得政府补助款项7,952.86万元。具体的会计处理及对公司2022年度损益的影响，最终以审计机构年度审计确认后的结果为准。2021年年报显示，联赢激光当年获政府补助4588.76万元。2019年至2021年三年公司计入当期损益的政府补助分别为1188.28万元、1940.49万元和999.09万元。联赢激光主要产品涵盖激光器、工作台以及激光焊接自动化成套设备。其下游应用包括动力电池、汽车制造、五金家电、消费电子、光通讯等领域。客户群体也是星光熠熠。宁德时代、比亚迪、欣旺达、亿纬锂能、上汽时代、国轩高科、科达利、星恒电源、富士康、泰科电子、长盈精密、松下、三星、中航动力等均是其下游企业。“截止2022年6月30日公司新签订单20.45亿元（含税），第三季度公司新签订单和上半年的节奏相差不大。2021年公司订单中大客户占比较高，而今年的订单来源相对来说更均衡。”联赢激光董秘谢强在接受投资者调研时透露。而联赢激光在2019年至2021年每年的营业收入才在10亿元上下波动。联赢激光正大幅扩产能。生产场地方面，江苏基地三期新建厂房5.2万平方米，目前已投入使用；惠州基地二期新建建筑面积6.5万平方米，其中生产厂房面积3.8万平方米，目前已投入使用。员工人数也大幅增加。截至2022年9月30日，公司员工人数为5,343人（不包含实习生），相较于年初新增员工1,826人，增长了51.92%。联赢激光还正筹划非公开发行股票，计划募集资金9.90亿元用于扩产。包括建设拟用于华东基地扩产及技术中心建设项目、深圳基地建设项目以及补充流动资金。联赢激光表示，快速增长的下游需求对公司交付能力及产能保障能力带来较大挑战。公司现有生产场地已无法满足订单增长带来的生产空间需要，产能已无法满足业务增长需要。联赢激光的激光焊接成套设备为定制化、非标准化，需在公司现场进行加工装配、调试，且与激光器配套的成套设备体积庞大，在公司生产现场加工装配周期需要1-4个月，占用生产场地面积较大、时间较长。申万宏源证券报告认为，定增有助于提高公司产能，产能扩张或彰显未来订单信心。尽管成绩单优秀，但联赢激光在2022年期间股价跌幅却高达40%。原因何在？对联赢激光来说，业绩并非高枕无忧，毛利率不断下滑，已跌破35%。联赢激光2022年第三季度其销售毛利率为34.89%。对此，公司解释称，锂电收入占比进一步提高，2021年锂电占比76%，2022年前三季度锂电占比提高到了86%，和2021年全年订单中锂电订单占比接近，公司锂电行业产品毛利率低于非锂电行业产品毛利率。为此，联赢激光也称，要重视在非锂电业务的投入。“比如钢壳电池焊接设备公司研发两年多了，目前已有小批量出货，未来如果能实现大批量出货，将有利于提高公司消费电子业务的占比，同时对公司的毛利率有积极的影响。”谢强表示。申万宏源认为，非锂电将构筑公司第二成长曲线。在其他工业领域，激光焊接渗透率仍较低。联赢激光是唯一一家专注于激光焊接赛道的上市公司，未来多行业平台化拓展潜力大。此外，2023年6月，联赢激光将迎来上市三年的限售股解禁，解禁数量4,942.25万股，占总股本16.42%。解禁股东包括实控人韩金龙、牛增强及李瑾、杨春凤四人。届时公司股价或继续承压。记者|张艺 原文链接：//shuzhiren.com/post/16269.html