需求存回落预期 “双焦”期价弱势运行
2024年6月份，焦煤、焦炭期价整体弱势震荡运行，价格重心小幅下移，焦煤表现相对更弱，价格刷新近两个月新低。截至6月24日，焦炭09合约价格收于2190元/吨附近，月跌幅为3.4%；焦煤09合约价格收于1540元/吨附近，月跌幅为7.6%。现货端，6月份焦价第2轮调降50元/吨～55元/吨，较之前减半，焦企端抵触情绪较强，最终调降延后落地。进入6月下旬，部分区域焦企开始提涨焦价，目前提涨尚未落地。焦煤价格小幅下调，炼焦煤现货价格指数跌至1690元/吨附近。从运行逻辑来看，前期宏观层面推出系列刺激政策，目前正处于落实过程中，近期政策端进入真空期，对于市场情绪的提振作用略有减弱。海外方面，美联储对于降息表态偏“鹰派”，降息预期时间一再延后，点阵图显示2024年内可能只降息一次，预期降息时间延后促使美元指数走强，抑制大宗商品价格。进入6月份，随着高温、降雨等天气的频率增加，终端市场对需求淡季的预期强化，致使黑色系期货板块整体走弱。此外，近期有关粗钢控产政策的传闻也在逐步发酵，对焦炭等原料需求形成压力。而焦煤价格表现更弱，除了以上偏空因素外，还体现在进口端持续发力，供应由紧向松预期对煤价形成拖累。从“双焦”供需基本面来看，5月份实际需求即日均铁水产量稳中有增，一度超出市场预期，刺激焦炭价格阶段性反弹；焦煤供应增量来源于进口，国内煤矿提产速度偏缓慢。实际需求尚可，关注负反馈压力数据显示，5月份，我国粗钢产量为9286万吨，环比增长8.1%，同比增长2.7%；生铁产量为7613万吨，环比增长6.3%，同比下降1.2%。1月—5月份，我国粗钢累计产量为43861万吨，同比下降623万吨，降幅为1.4%；生铁累计产量为36113万吨，同比下降1388万吨，降幅为3.7%。总体来看，5月份粗钢、生铁产量回升，拉动焦炭等原料需求，但2024年上半年整体需求低于去年。近期有关粗钢产量调控政策的传闻再次发酵，原料价格承压运行，其中个别在去年粗钢增产较多的省份，今年面临一定的调控压力。不过根据以往情况来看，控产政策落地主要集中在钢企盈利情况差的第4季度，而短期钢企盈利情况尚可，主动减产的意愿相对有限，调控政策对市场的影响主要集中在情绪层面，后期有待持续关注政策的落地情况。短期来看，目前钢铁企业整体盈利面维持在50%左右，钢企高炉开工情况良好，日均铁水产量在240万吨左右，意味着焦炭等原料实际需求不差。时间虽步入需求淡季，但钢材端累库趋势暂不明显，负反馈逻辑尚未形成，因此短期实际需求处于高位，对原料价格仍有支撑作用。但需注意，若钢材开始步入淡季累库阶段，钢企高开工率恐难维持。吨焦盈利面收窄，焦炭供应以稳为主目前国内焦化产能处于相对过剩阶段，焦炭供应弹性较大，由于上半年需求端生铁等产品产量下降，焦炭产量也随之减少。数据显示，5月份我国焦炭产量为4096万吨，环比增长6.42%，同比减少1.3%。1月—5月份，我国累计焦炭产量为19921.2万吨，同比下降299.3万吨，降幅为1.48%。近期焦价回落，而焦煤价格整体跌幅不足以覆盖焦价跌幅，致使吨焦利润空间收窄，基本回到盈亏平衡附近。焦企提产节奏也随着利润收窄而放缓，目前产能利用率为73%左右，同比下降1.7个百分点。需求端铁水产量增幅预计有限，因此，在低利润、需求无明显增量的情况下，焦炭供应难有较大增幅，预计短期以稳为主。焦煤进口势头强劲，国内提产节奏仍偏缓今年上半年，炼焦煤进口势头依然强劲，是焦煤价格偏弱运行的一大影响因素。数据显示，5月份我国进口炼焦煤967.9万吨，环比下降11.6%，同比增长43.9%。1月—5月份，我国累计进口炼焦煤4751.95万吨，同比增加1004.4万吨，增幅为26.8%。蒙古国煤炭依然是进口增量的主要贡献者，1月—5月份我国累计进口蒙古国煤炭2405.11万吨，同比增加560.98万吨，增幅为30.42%。短期来看，蒙煤甘其毛都口岸通关量保持高位，日通关量维持在1500车以上，一度创单日通关量新高。因通关量维持高位，目前口岸监管区库存仍在280万吨左右的偏高水平。国内煤矿存在提产预期，但受“安全生产月”等因素影响，提产节奏仍偏缓慢，目前样本炼焦煤矿山日均精煤产量为75万吨左右，同比下降8.2万吨。库存偏低，关注下游采购节奏变化库存方面，在需求持续偏高位的拉动下，“双焦”持续去库存，库存量处于历史偏低水平。分结构来看，焦钢企业及港口的库存压力均不大。但需注意的是，近期炼焦煤矿端呈逐步累库趋势，在一定程度上体现了在需求淡季阶段，下游对原料采购的观望情绪升温。整体来看，近期处于政策真空期，宏观因素对市场的刺激作用减弱，叠加时间步入需求淡季，市场对交易需求减弱的预期增强，黑色系期货板块整体承压。基本面上，焦煤、焦炭实际需求尚可，但存在负反馈隐患，叠加有关粗钢控产政策传闻的发酵，预计短期“双焦”价格以弱势震荡为主。（冯艳成）转自：中国冶金报 原文链接：//shuzhiren.com/post/125476.html
