多次冲击未果 完达山四战IPO胜算几何

三次IPO折戟后，完达山冲击上市的脚步依然没有停止。近期，北大荒集团北京分公司党委书记吴向东在第二届中国高寒生态奶业发展高峰论坛上表示，集团将在资本层面加大对完达山的支持，帮助完达山冲击国内IPO。纵观完达山的上市之路，可谓是一波三折。据完达山官网显示，该公司始建于1958年，是一家隶属于北大荒农垦集团有限公司的乳品企业，可生产奶粉、液态奶、饮料、豆制品、米麦制品及保健食品等。资料显示，完达山乳业于1997年进行改制，2000年完达山第一次传出了将在A股上市的消息，并在2003年完成了上市辅导，拟公开发行6000万股，募资4.2亿元，主承销商为东北证券。然而，2003年底，完达山原董事长王德胜突遭解职，因重大人员变动，仅剩一步之遥的上市计划被迫停滞。2005年，完达山引入统一集团入股，统一方面出资3亿元收购完达山15%的股权。2007年，完达山再次重提A股上市计划。但2008年“三聚氰胺”事件的爆发，给整个国产乳业蒙上了一层阴影，完达山很难不受影响，其上市计划再次搁浅。2017年，完达山第三次提出上市计划，但2019年初，完达山旗下的烟台合资子公司又陷入了资金链断裂风波，将作为关联方的完达山卷入风口浪尖，上市之路也再次暂停。直到2019年，新董事长王贵上任，完达山第四次启动上市计划，并提出了“双百亿”目标，即到2025年实现收入100亿元，上市后市值超过100亿元。王贵在2020年10月的一次专题会议上表示“完达山已到了破釜沉舟、背水一战的关键时刻”。为加快上市进程，围绕“双百亿”发展战略，完达山开始调整业务布局。同时，完达山还调整了奶粉业务管理模式，撤销了原奶粉事业部，成立了奶粉营销中心和奶粉生产中心，实现了产销分离。按此前披露的奶粉产品战略，完达山将巩固婴幼儿奶粉传统优势业务，增加成人奶粉收入消化产能，实施“婴配粉+成人奶粉”一主一辅发展战略。此外，2021年7月，北大荒完达山率先提出“高寒生态奶”概念，将地处高寒冻土地带的奶源做了区隔化的定义，率先占位高寒生态奶开辟奶业发展新赛道。值得一提的是，为加大高端化市场布局，在今年五月底，完达山宣布旗下重磅高端新品——稚采婴幼儿配方奶粉正式上市。在入局A2（A2蛋白）概念方面，则推出有机A2系列奶粉、黑沃A2β—酪蛋白有机纯牛奶等高端系列产品。完达山表示，到2025年，完达山将打造4款年营收5亿元以上的大单品、2款助力品牌提升和年轻化的大单品，液奶业务实现收入55亿元，其中内生增长45亿元，外延并购增长10亿元。目前现阶段，完达山乳业主要经营液态奶和奶粉两项业务。从2021年经营数据来看，完达山共实现营收50.8亿元，刚刚超过2020年定下的50亿元目标。不过，完达山却并没有公布2021年的净利润数据。类比按照2020年完达山营收42.5亿元，利润5000万元来看，其净利润仅1.2%。从企业如今避而不谈净利润的情形来看，完达山2021年给自己定下的1个亿的净利润目标可能并不理想。而且按照去年的营收规模，即使达到了1个亿的净利润目标，也不及伊利、蒙牛等其他乳企。据了解，伊利和蒙牛在2021年的营业收入分别为1105.95亿、881.41亿，净利润分别为87.32、50.26亿。而2022年半年工作会议上，完达山对于业绩情况也表述的十分模糊：较好地完成了各项工作，与同期相比实现营收、利润双增长。既没有披露具体数额，也没有披露数据增幅，经营状况成迷。对于完达山董事长王贵期待的百亿市值，IPG首席经济学家柏文喜指出：“从企业目前的盈利能力和成长性来看，完达山市值也很难达到100亿的期许。”同时，柏文喜也表达了对完达山上市的忧虑：“就该企业目前的发展和财务状况而言，实际上是具备上市条件的，之所以迟迟未能上市应该是存在法律或者财务、股权结构等方面的硬伤，如果这些问题始终不能得到解决，那么也很难如愿完成上市目标。” 原文链接：//shuzhiren.com/post/25486.html