赎回压力大 理财公司力推“低波动”产品
今年以来，债券市场调整不断，让前期表现较为稳健的固收类理财产品出现了净值回撤现象，也让理财公司面临不小的赎回压力。为了增强投资者信心，消除净值波动带来的负面影响，12月21日，北京商报记者注意到，已有不少理财公司推出了采用摊余成本法估值波动控制的理财产品，并将此类产品作为震荡市场的首选。摊余成本产品陆续上线“摊余成本产品重磅首发！”根据一位股份制银行理财经理晒出的产品宣传海报，这是信银理财发行的一款名为(安心＋)全盈象固收稳健一年封闭式1号D(私银)理财产品，购买起点为100万元，募集期为2022年12月19日-2022年12月23日，产品风险等级为PR2级，产品类型为公募、固定收益类、封闭式产品。据了解，该产品属性为固收类产品，底仓主要投资银行间短融中票、PPN1、交易所非公开公司债等信用债品种、非标准化债权类资产、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券、非公开定向债务融资工具、债券型证券投资基金，以及同业存单等少量货币市场类资产。在宣传界面，信银理财将“摊余成本估值、波动控制，更放心”作为主要信息展示。无独有偶，苏银理财近期向投资者力推的“启源现金1号”理财产品也采用了摊余成本法估值。在宣传界面苏银理财表示，“今年以来，受市场利率下行、产品投资标准大幅提高、投资风险主动降低等因素影响，现金管理类产品整体收益呈下滑趋势，但‘启源现金1号’七日年化收益率依然大幅跑赢全市场货币基金均值，处于市场同类产品前列，是客户震荡市中的好选择”。对力推“低波动”产品的考量，一位理财公司相关人士表示，今年以来，由于内外多重复杂因素影响，金融市场波动较大，部分理财产品净值波动随之增大，也导致部分理财公司有动力通过采用摊余成本法估值方法，以降低理财产品估值波动，稳定投资者信心。融360数字科技研究院分析师刘银平在接受北京商报记者采访时表示，10月底以来，由于债券市场震荡，理财产品再遇净值下跌潮，很多投资者的持仓收益率大幅下降甚至出现浮亏的状态，此时采用摊余成本法对理财产品进行估值，产品收益率会比较稳定，投资者也更易接受。难成主流众所周知，理财产品主要投向存款、债券等固收类资产，债券价格受市场利率、宏观经济环境等因素变化而产生波动，进而传导到产品净值。“资管新规”后，理财产品全面“净值化转型”，要求采用市值法估值，理财产品净值会根据市场情况每日调整。例如，当市场利率快速攀升时，债券价格下跌，理财产品净值随之下跌。所以，在市值法估值方式下，产品净值可能会有较大的波动，不少理财公司开始推出以摊余成本法估值的理财产品。上述理财公司人士直言，摊余成本法估值有助于降低市值法估值的净值波动相对大等问题，有助于平滑持有期内净值波动，受到部分稳健型、偏好预期收益稳定投资者欢迎。从理财经理晒出的宣传册也可以看到，采用摊余成本法估值的理财产品，净值波动幅度较低，呈现一条向上波动的平滑曲线，而在市值法估值方式下，理财产品收益表现则由多条长短不一的曲线组成，波动幅度较为明显。“摊余成本法是将资产的票面利率或商定利率在剩余期限内平摊。”刘银平介绍称，其优势在收益率波动较小，大部分货币基金采用的就是摊余成本法，如果封闭式理财产品配置的资产在封闭期内不交易，将持有到期，或者是金融资产没有活跃的交易市场，或者没有报价，可以采取摊余成本法估值。不过，针对所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期、所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价的产品，不能采用估值技术可靠计量公允价值采用摊余成本法估值。该方法大面积推广使用的可能性也偏低。一位银行理财部门人士直言，采用摊余成本法估值也仅是理财公司为平滑收益的一种方式。一方面，国内完成理财产品净值化转型，就要打破这种理财产品保本保收益的“假象”；另一方面，近期债券市场等波动属于非常态，随着短期因素影响淡出，市场情绪恢复，净值波动有望逐步降低。在南财理财通特邀专家卜振兴看来，摊余成本法估值的优势主要在于没有净价波动，资产收益变得更加平稳，这种估值方式目前还谈不上主流，未来符合要求的资产可能会将摊余成本估值作为一个主要的选择。应不断优化资产配置结构随着理财产品估值方法向公允价值计量原则的切换，产品底层资产的波动将直接反映在理财产品的收益表现上，未来，依靠摊余成本法估值以平滑收益的方式难以为继。刘银平指出，采用摊余成本法估值需要满足两个条件：一是产品是封闭式的，在封闭期间资产不会交易，需持有到期；二是产品是封闭式的，资产不具备活跃交易市场，或者在活跃交易市场中没有报价。理财产品配置的资产中，债券占比最高，大部分都是可交易的债券，对于中长期封闭式产品来说，可考虑用摊余成本法估值，但对于中短期产品或是开放式产品来说，摊余成本法估值并不适用。此外，采用摊余成本法估值，不利于理财产品打破刚性兑付，也不利于投资者风险防范意识培养。对理财公司来说，在市场震荡时，及时优化资产配置比例，运用金融工具对冲市场风险，降低产品净值波动，提升资产管理“硬实力”才是亟待解决的问题。正如卜振兴所言，理财公司应提高大类资产配置的能力，通过不同资产的搭配熨平收益；运用好衍生对冲工具，平抑产品收益波动，同时，加强研究分析能力，做好市场预判。机构也意识到提升投研能力建设的重要性。一家股份制银行理财公司人士表示，从理财公司中长期发展看，需要理财公司加强投研能力建设，加强权益类资产等方面的研究；增强创新能力、丰富产品体系，满足投资者多元化需求。优化资产配置结构努力降低净值波动，并加强投资者教育，树立长期价值投资理念。 原文链接：//shuzhiren.com/post/19661.html
